2020年公司自有产品院外商场出售占比在1/3左右，咱们估计2021年公司院外商场出售占比有望超越1/2。盈余方面看，因为院外商场出价格格是院内商场价格的一倍以上，公司自有药品毛利率在2019年触底到达46.37%后，2020年毛利率明显提高至55.67%，同比大幅提高挨近9.3个百分点。咱们估计，2021年，公司自有药品板块跟着金装软肝片院外商场出售的添加，收入及毛利率还将明显提高。

　　2019年，Echosens收入到达5.39亿元，净赢利到达1.1亿元，在研制费用到达6100万元的情况下，完结了较好的盈余，但2020年，因为美国疫情严峻，公司Fibroscan出售估计挨近50%来自美国商场，因而收入和赢利均受到影响。跟着美国疫苗接种率持续提高，当时美国疫情逐渐得到操控，咱们估计，从本年Q3或许Q4开端，公司美国商场事务将全面康复正常，估计从下一年开端，Echosens公司的收入和赢利有望全面康复正常并坚持增加。

　　2019年和2020年，公司榜首大客户均为PFIZERINC（辉瑞），收购金额分别为0.31亿元和0.40亿元，2017年PFIZERINC（辉瑞）收购金额为0.33亿元，首要用于验证辉瑞在研的非酒精性脂肪性肝炎（NASH）的临床作用。估计吉祥德也是公司重要客户之一，现在，世界上有多家制药公司多个NASH的种类处于临床阶段，咱们判别，类似于抗肿瘤靶向药的随同确诊试剂盒，Fibroscan在必定程度上可以看作脂肪肝和肝纤维化药物的随同确诊检测设备，有望跟着相关药品的上市得到极大推行和遍及，包含巨大潜力。

　　公司从2018年开端活跃布局儿科医疗服务，与四川大学隶属华西第二医院（简称华西二院，又称为四川大学华西妇产儿童医院）协作建立“华西妇儿联盟”，并建立合资公司，活跃布局儿科门诊部，2020年7月在成都开设了首家直营店成都高新儿童杰出门诊部，形成了可仿制的盈余形式。至此，咱们以为，公司在儿科医疗服务范畴累计多年的资源和经历，形成了可以落地的盈余形式。

　　咱们判别，公司有望依托华西二院和华西妇儿联盟的资源优势，持续在成都完结儿科门诊的扩张。与此同时，公司仿制“华西妇儿联盟”的形式，与重庆医科大学隶属儿童医院、浙江大学医院隶属儿童医院、复旦大学隶属儿科医院等医疗机构打开协作，现在现已建立了重儿联盟和浙江儿科联盟，咱们判别，儿科门诊作为公司儿科医疗服务落地的盈余形式，未来有望在重庆和浙江当令落地，并完结持续仿制扩张。

　　施行职工持股方案解锁条件对应成绩高增加显示开展决心公司于2021年4月28日发布2021年职工持股方案（草案），使用回购专用账户回购的福瑞股份A股普通股股票作为职工持股方案的股份来历。成绩查核年度为2021~2023年，对应2021年扣非净赢利不低于1亿元，2021+2022年扣非净赢利算计不低于2.5亿元，2021+2022+2023年扣非净赢利算计不低于5亿元，要求极高。2011~2020年，曩昔十年里，公司扣非净赢利仅有2016年超越1亿元，为1.2亿元，其他年份均低于1亿元，股权鼓励要求2022+2021年算计扣非净赢利到达2.5亿元，2021+2022+2023年扣非净赢利算计不低于5亿元，充沛显示了公司对未来几年事务开展的决心，假定公司上述职工持股成绩查核方针可以完结，则很明显，2021年，公司开端进入运营和成绩拐点。

　　2021年，公司各项事务都有望迎来拐点：自有药品复方鳖甲软肝片院外商场出售跟着公司出售资源和鼓励查核持续向药品零售途径歪斜，有望持续坚持高速增加，毛利率持续明显大幅提高，驱动公司自有药品板块收入和赢利坚持快速增加（赢利增速明显超越收入增加）；跟着美国疫情影响的消除，Fibroscan出售2022年有望重拾较快增加，特别是2021年公司针对法国子公司Echosens及其一系列控股子公司的高管人员、中心职工也施行了股权鼓励，且一旦世界创新药巨子有非酒精性脂肪性肝炎（NASH）药物获批上市，Fibroscan有望作为随同确诊检测设备，得到同步推行出售，潜力巨大；儿科医疗服务也找到可落地的盈余形式，2020年7月成都高新儿童杰出门诊部正式运营，当年就完结盈余，未来有望在成都及重庆、浙江等多地仿制扩张，医疗服务板块开端逐渐扭亏为盈、奉献成绩。

　　复方鳖甲软肝片出售低于预期；美国疫情持续影响Fibroscan出售；非酒精性脂肪性肝炎（NASH）药物获批上市进展低于预期；儿科门诊部盈余才能低于预期；儿科门诊部仿制扩张低于预期；持股5%以上股东减持危险。